（报告出品方/作者：东北证券，刘家薇）
1.扬州金泉：深耕户外装备，海外代工小巨头
1.1.产品矩阵丰富，外销渠道为主
公司成立於 1998 年，主营户外用品的研发、设计、生产、销售，目前已实现多品类 覆盖，以 ODM/OEM 模式为全球客户提供高品质户外用品，与 Newell、VF、Fenix 等诸多国内外服装和户外运动品牌建立了长期稳定的合作关系。2018~2021 年公司 营收 CAGR 为 16.45%，净利润 CAGR 为 17.36%；2022 年前三季度受益於户外用 品的热销，公司营收同增 54.44%至 8.61 亿元，户外市场的火热以及帐篷、睡袋等核 心品类广受世界知名户外用品品牌商的认可，推动公司销售收入大幅增长。
从产品拆分来看，公司主销产品为帐篷和睡袋，2022H1 销售收入分别占比 53.4% 和 28.8%，合计占比超 80%。其中，帐篷在 2021 年以来受益於户外运动的火热 而持续热销，销售收入增速居所有品类之首；睡袋同样受益於户外运动热销， 增速仅次於帐篷。此外，服装/背包/附件及其他分别占比 11.8%/2.9%/2.7%。
从销售区域来看，公司以出口为主，2022H1 海外销售收入合计占比超过 98%。 公司背靠创始人优势获得海外客户资源，客户遍及全球主要户外运动品牌， …